今年，南向资金净流入港股接近1.3万亿元，创下了历史新高，主动权益基金平均回报接近三成，如此这般的赚钱效应，使得“北水南流”在2026年能否延续，变成了年末投资者最为关心的话题，基金经理们普遍觉得，港股估值洼地效应依旧非常显著，稀缺资产拥有长期的吸引力，不过全球流动性变局以及个股风险管控，才是决定明年收益的关键所在。

资金南下创纪录 估值洼地仍是硬道理

直到12月3日，今年南向资金往港股市场累计净流入规模快要接近1.3万亿元人民币，此数据大大超过往年同一时期水平。更值得予以关注焦点集中于此的是，三季度主动型基金在港股方面配置比重相当可观，将近70%的基金在港股上持股占比不少于20%，超过20%的基金在港股投资市值占股票投资市值比例处于40%到50%之间。从收益一端来看，名称当中含有“港股通”“沪港深”等字样的主动权益类基金，今年以来平均回报达到28.46%，将近一半基金净值涨幅超过30%。

在基金经理的认知里，港股此番行情的底层逻辑乃是，在2022年至2024年历经接连三年调整之后所形成的估值洼地。中欧港股通机遇拟任基金经理付倍佳表明了，港股存有愈发丰富的具备高性价比以及稀缺优质特性的资产，其吸引力得以显著呈现。哪怕是经历了上涨的态势，港股之中一批质地优良的稀缺资产，相较于海外科技龙头而言，依旧毫无逊色之处，这正是吸引南向资金持续不断流入的根本缘由所在。

全球流动性变局 考验基金经理风控能力

首先，港股作为离岸金融市场，它受到全球流动性的影响是比较大的，所以防范流动性风险被基金经理置于首位。其次，广发文基金的李耀柱表明，于港股投资期间务必对市场怀有敬畏之心，在开展每一笔投资之前都得思索好组合最差的情形，预先做好风险预判。最后，他还提出，重视分散组合持仓风险，把控小市值公司仓位乃是防范流动性损失风险的重要办法。

博时基金境外投资部有位基金经理叫赵宪成，他补充表示，在宏观这个层面上，必须得关注国内方面的宏观走势情况，以及海外那边的流动性变化态势，得提前去做好风险点的预判，进而调整组合的敞口。跟A股不一样，在对港股展开调研期间，须要更多地去留意业绩的持续性状况，机构投资者往往会更着重关注行业情况，公司的核心竞争力如何，业绩预期的变化情形，估值的相关情况，还有股息等诸多要素。付倍佳也着重强调，港股跟A股之间最大的区别是，机构投资者占比高，再加上做空机制致使投资的容错率比较低，并且它受到海外宏观事件的影响会更大。

左侧风险更大 择时与调研成为胜负手

遇上波动相当厉害的港股，要做到精准择时着实特别困难。嘉实港股互联网产业核心资产基金经理王鑫晨把经验予以分享，比较不错的投资办法是在亢奋之际不去追高，在疑虑之时坚决攒筹码。他作出提醒，上市公司过往的诚信问题会对估值形成极大影响，而具备高质量的公司会享有一定的估值溢价。付倍佳却觉得，自上至下的宏观视角于港股当作风险控制的抓手会更具成效，港股左侧的下行风险兴许会更大，要对行业的经营周期拐点拥有更明了的把握。

在具体的调研方法方面，消费类公司给出了能够进行验证的路径。付倍佳进行介绍，消费一般来说以门店的形式存在，产品、动销以及库存都是能够看见并且摸得到的，门店线下调研、商场调研、线上搜索指数以及海外公司的支付数据等等能够给出多个不同的视角，和公司的口径开展相互验证。这样一种多维验证的方式，能够协助基金经理在容错率较低的港股市场当中降低误判的风险。

AI与互联网 科技板块进入价值兑现期

预判二零二六年，科技股特别是人工智能应用领域于基本面极具吸引力。赵宪成给予剖析，港股科技股得益于南向资金涌入以及国内科技产业稳定增长政策的助力，估值低洼趋势与盈利弹性已同步呈现。李耀柱的关注焦点聚焦于人工智能基础设施、互联网科技以及智能硬件等方面，认定这些范畴具备较高的珍稀水准。

王鑫晨着重指出，港股乃是连接中国创新跟全球资本的独特桥梁，它汇集了 A 股所稀缺的平台型科技巨头以及硬科技领军者。这些企业于 AI 大模型、云计算、智能硬件、半导体领域深入嵌入全球供应链，正从技术投入期步入价值兑现期。他予以提醒，在个股层面务必要警惕部分企业套上 AI 外衣而去拔高估值，以至于导致业绩披露期低于预期。

新消费与创新药 业绩兑现驱动股价回报

今年，港股消费企业的股价收益，与业绩兑现呈现出很强的正相关关系。付倍佳观察到，这些公司的市值收益，大多源自业绩增长，市值上涨的大部分原因，是盈利预测的上修，后续业绩的持续兑现，有希望进一步驱动股价回报。她看好情绪消费、性价比茶饮等长期具备强劲成长能力的赛道，认为当前茶饮龙头，基于供应链优势构建的高性价比竞争力，更加稳固，有希望支撑业绩长期平稳增长。

以创新药而言，核心驱动力是BD出海持续实现落地，还有商保支付得以扩容，以及政策全链条给予支持。存在这样的情况，赵宪成声称，要进一步将焦点聚集到优质个股上，传统消费估值具备更显著的吸引力，新消费景气程度更高。并且出现了这样的补充，李耀柱讲，资源类公司以及红利方向同样值得予以关注，在全球通胀这一背景条件下，关注价格中枢在中长期呈现上移态势的上游资源品所蕴含的机会，像铜、电解铝、黄金板块等。

红利与资源品 顺周期资产的配置价值

付倍佳在顺周期资产这块，关注周期处于低位时经营利润率提升的走向，像港股非银保险、工程机械、部分低估值消费板块。她觉得，于全球通胀情形下，上游资源品价格中枢在中长期会向上移动，铜、电解铝、黄金等板块有配置价值。赵宪成同样看好工业与材料的方向，主要涵盖新能源、化工、有色以及制造业偏上游的板块，因受益于PPI改善和“反内卷”政策，具备一定弹性。

红利股长期投资价值突显出来，然而基金经理普遍都提示得去考虑做择时。李耀柱表明，红利方面是配置的重要选择当中的一个，不过得结合宏观流动性的变化以及个股估值水平来进行动态调整。综合基本面、估值、流动性等多个维度，接受访问的基金经理普遍觉得2026年港股依然有着比较高的配置价值，没有风险利率维持在低位、居民增加配置权益资产的大趋势不会发生改变。

处于2026年门槛之前，针对全球宏观经济繁复变化之局面，你认为港股此轮由南向资金引领的行情，是否还能够持续呈现呢？欢迎于评论区留下你的见解，点赞进行转发以便让更多朋友一同展开讨论。